近期，A股市场迈入震荡调整期，各行业轮番上演短暂行情。在公募基金市场上，除备受瞩目的科创板基金外，分级基金再度抢夺眼球——不断有分级基金发布“可能发生不定期份额折算”和“分级基金B类份额溢价风险”的提示公告。用“刀口舔血”、“火中取栗”来形容当前分级基金的投资收益和风险再合适不过。

　　按照分级基金成立时基金合同的规定，会对分级B基金的单日溢价幅度设定风险提示，股票型分级B基金的溢价幅度一般设置为20%。《证券日报》记者注意到，今年以来，采用杠杆策略的分级B基金单位净值已充分上涨，今年以来截至4月25日，分级B基金已经累计触发了233次溢价风险提示。

　　杠杆策略加持

　　 分级B多次单日涨近20%

　　昨日，又有4家基金公司发布了旗下分级B基金溢价风险提示的公告。

　　申万菱信基金发布公告表示，旗下申万菱信中证申万证券行业指数分级B在二级市场的交易价格出现较大幅度的溢价，交易价格偏离基金份额参考净值的幅度较大，特此提醒投资者密切关注当日基金份额参考净值，注意投资风险。

　　除此之外，长盛基金、华宝基金、中信保诚基金也相继发布了旗下分级基金B份额交易价格波动提示公告。

　　具体来看，信诚沪深300指数分级B在今年4月23日沪深300B二级市场收盘价为1.218元，相对于当日0.806元的基金份额净值，溢价幅度为51.12%；申万证券B份额在二级市场的收盘价为1.606元，相对于当日0.9777元的基金份额参考净值，溢价幅度达到64.3%；另外，华宝中证1000B的溢价幅度也有23.22%，长盛中证申万一带一路指数分级B的溢价幅度高达111.62%。

　　《证券日报》记者梳理发现，今年以来截至4月25日，分级B基金已经先后223次触发了溢价风险提示和交易价格波动提示公告，两种类型公告所提及的内容基本一致，提示分级B基金溢价程度较高，提醒投资者注意投资风险。223份公告共涉及到74只分级基金，分属于26家基金公司。

　　即便是分级基金已经被确定了要退场的命运，不少投资者仍选择继续进场博取最后一笔收益。2018年基金年报披露的持股人户数显示，较去年半年报，仍有不在少数的投资者在申购分级基金：招商中证白酒指数分级背后的持有人在半年内增长了10万余户，鹏华银行分级、工银中证传媒指数分级等12只产品的持有人也均增加了超过1万户。

　　投资者对市场预期过热

　　 分级溢价后出现套利空间

　　所谓分级基金的折价和溢价，实则是由分级基金的套利空间所致。

　　拿分级B基金来说，当股市在短期内出现大涨或大跌时，分级B受到涨跌停板的限制涨跌幅不能超过10%，但是由于带有杠杆的特性，其单位净值的涨跌在市场大幅波动的情况下完全有可能超过10%，甚至达到20%或30%，其交易价格往往大幅高于或者低于其净值，套利空间由此产生。

　　不断触发溢价风险提示，分级B基金在今年的回报率自然是高得出奇。《证券日报》记者据东方财富Choice数据统计，基金市场上存量的130只分级B基金在今年以来的平均回报率高达78.02%，回报率最高的是大成中证互联网金融指数分级B，在今年以来的回报率已经有193.19%，超出同期沪指涨幅6.65倍。

　　分级基金所采用的杠杆倍率一般是由分级A基金和分级B基金之间的份额比率决定：两类份额比例是1：1时，分级B一般都是采用两倍杠杆；两类份额比例是3：1时，分级B一般都是采用4倍杠杆。按此比例来看，目前公募基金市场上存量的分级基金大多采用4倍杠杆策略。

　　当前，分级B基金溢价率较高，意味着投资者对于当前市场预期过热。有分析人士指出，分级B基金的折溢价率在一定程度上反映了市场预期，当市场预期分级B基金所跟踪指数上涨时，分级B基金溢价率上升，反之则下降，分级B基金溢价率上升则体现出投资者对市场后市的预期过热。

　　有基金经理对《证券日报》记者表示，近期市场交易活跃，有短期资金进场炒作，买卖分级B基金的资金大多是投机资金，很容易出现亏损，而分级基金管理人相继发布分级B基金溢价风险提示和交易价格波动提示的公告，也正是提醒投资者不要盲目入场分级基金，以免在市场出现调整时面临较高的损失。